三十年代广州，两名粤剧花旦为争夺“省港第一胭花”的名号反目成仇，却不知幕后的操纵者是同一个男人。
1935年的广州，西关大宅与长堤花舫并存。阿鹂和阿莺是粤剧班“锦凤台”的同门师姐妹，都唱花旦，都美得惊心动魄。花舫老板陈伯爷设下“胭花榜”，每年评选一位“省港第一胭花”，头牌不仅能独占花舫顶层，更能获得与南洋富商联姻的机会。阿鹂与阿莺从姐妹变对手，在台上台下彼此算计、暗中下绊、抢戏服、抢琴师、抢一切能抢的东西。然而阿莺无意中发现，陈伯爷才是所有争斗的操盘手——他同时以婚约为诱饵欺骗两人，目的不过是利用两人的争斗吸引全城赌客下注。当真相被揭穿，阿鹂与阿莺决定联手上演最后一场戏：不是争胭花，而是让陈伯爷输得倾家荡产。
粤语对白加分太多，每一句骂人都像在唱戏。两位女主从亲如姐妹到恨之入骨再到联手反杀的情感弧光极其完整。最后的戏中戏设计巧妙，真假难辨时张力达到顶峰。
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